Secondo Enrica Tiozzo, Senior Client Officer di Ipsos la vera soluzione rivoluzionaria in questo contesto saranno le c.d. vertical farm: si tratta di centri di autoproduzione di cibo realizzabili ovunque e che mirano a riprodurre le condizioni ambientali e sistemiche ideali per la crescita di vari tipi di piante e ortaggi. Per questo motivo sono dette anche skyfarm perché si può trattare di grattacieli ma anche si edifici “ibridi” ovvero con diverse soluzioni (anche abitative) all’interno che coesistono con la vertical farm.

Nelle parole dell’AD di Fiere di Parma Antonio Cellie, invece, le maggiori tendenze si rinvengono nella nuova voglia di accorciare la filiera produttiva (il “farm to fork”) e di ridurre la carbon footprint.

In generale il trend attuale è la ricerca dell’innovazione. Ma quali sono le condizioni attuali di mercato e soprattutto le prospettive future?

IL MERCATO FOOD & BEVERAGE OGGI

Negli anni scorsi, nonostante le stime iniziali e i primi mesi molto complessi del lockdown, il mercato food & beverage si rivelò fra quelli maggiormente in grado di fronteggiare l’impatto della pandemia: a titolo esemplificativo, nel 2020 in Italia i fatturati sono cresciuti, arrivando ad avere lo 0,8% in più rispetto ai valori economici macro (che invece hanno registrato un overall pari a -8,9%).

A risultare dirimente negli ultimi mesi è stata senza dubbio la situazione politico-economica mondiale e le difficoltà nell’approvvigionamento di gas e materie prime in ragione del conflitto Russia-Ucraina. Questo ha di certo comportato un rallentamento della crescita del settore, in particolare nel comparto ho.re.ca. (hotel, ristoranti, catering).

Secondo gli ultimi dati Istat relativi alle vendite al dettaglio di ottobre, il settore food & beverage ha segnato un calo pari allo 0,4% rispetto a settembre, sia per i beni alimentari (-0,1%) che per quelli non alimentari (-0,5%). Il mercato attendeva in particolare questa stagione (quella invernale e legata alle feste natalizie) per dare un boost rispetto ai mesi precedenti ma secondo le rilevazioni Ipsos per Federdistribuzione, il Natale 2022 sarà decisamente sottotono per le famiglie italiane: più di 3 italiani su 5, infatti, andranno verso la convenienza e il risparmio per combattere l’aumento dell’inflazione (ovvero dei prezzi dei beni di consumo e non). Significa taglio delle spese proprio nel settore alimentare e dunque calo di fatturato per le imprese.

In questa circostanza sono possibili, però, delle alternative valide per resistere a questo periodo.

M&A E NUOVE OPPORTUNITÀ

In generale il mercato italiano ha resistito fortemente alla battuta d’arresto dell’M&A (mergers and acquisitions) a livello globale. Fino a settembre di quest’anno, infatti, il settore dell’M&A italiano ha confermato i volumi del 2021 grazie a 800 operazioni pari a 56 miliardi di euro di valore.

Ma è senza dubbio il food & beverage il mercato che più di altri ha registrato i numeri più alti: i grandi fondi di investimento puntano alle aziende italiane appartenenti al settore alimentare (e subito dopo ai settori telecomunicazioni ed energia, high tech e luxury). Diventa dunque essenziale, in quest’ottica, la capacità di gestione di tali processi da parte del management aziendale, dal processo precedente e successivo all’acquisizione o alla fusione fino alla capacità di determinare le scelte d’acquisto e promuovere progetti capaci di dare nuovi stimoli e visioni all’azienda.

IL FOOD & BEVERAGE NELL’EXPORT

Impossibile non citare, poi, la capacità di imporsi sul mercato estero da parte dei prodotti made in Italy in particolare del settore food. A dispetto di uno scenario macroeconomico per certi versi incerto e in flessione molto forte, il food & beverage continua a espandersi all’estero, sia fra i mercati già matura che in quelli ancora tutti da costruire.

Esaminando il mercato globale, l’Italia risulta ancora leader quasi incontrastato nell’export di pasta (con una market share del 29%) e pomodoro in conserva (con una market share che arriva addirittura al 44%). Nel comporto vino, invece, il nostro Paese è secondo solo alla Francia grazie a una quota di mercato del 24%.

MINIBOND DELLE PMI FOOD & BEVERAGE

Come affermato in precedenza, anche al fine di fronteggiare grandi competitor e partner industriali interessati alla collaborazione con le nostre aziende, le imprese del settore food & beverage – prevalentemente piccole e medie imprese, come da nostra tradizione imprenditoriale – devono porsi nella posizione di ampliare la propria vision e cambiare in parte la propria cultura d’impresa.

Al fine di finanziare progetti più ampi e diventare più competitivi sul mercato – non solo nazionale – il canale bancario non è più l’unico e solo: fra gli strumenti alternativi di finanziamento esistono infatti i minibond, ovvero strumenti che puntano sulla componente obbligazionaria dell’impresa. Dopo la pandemia, proprio le PMI hanno continuato a cercare con più forza soluzioni adatte a gestire non solo i rischi in modo più limitato ma anche a trovare partner di mercato e industriali in grado di condividere progetti più ampi.

Il ricorso a tali strumenti, in questo quanto in altri mercati, appare a oggi una spinta propulsiva in grado contribuire alla crescita aziendale (e talvolta alla creazione di un vero e proprio brand).

In questo senso, a titolo esemplificativo, nel 2022 come ADB – Corporate Advisory abbiamo lavorato per Blooming Group all’emissione di minibond per 1.700.000 euro. Blooming Group Spa è la società totalmente italiana specializzata nel potenziamento della rete di punti vendita dei brand del settore food. È l’esempio di un grande brand profondamente inserito nel mercato italiano ma soprattutto nel settore alimentare e bevande capace di intuire i movimenti di mercato e cogliere subito le potenzialità di nuovi strumenti.

Si può ben affermare che il 2023-2024 saranno anni importanti per il settore food ma come per tutti i comparti sarà fondamentale la capacità del management di intuire dove andrà il mercato e quali saranno le migliori soluzioni per governarlo.

Il contesto socioeconomico attuale presenta numerose sfide per le imprese italiane: dal caro-energia alla difficile situazione politica che porterà alla Legge di Bilancio a dicembre. Dinanzi a questo difficile contesto, sono molti gli strumenti che, sia a livello domestico che a livello europeo, la classe dirigente ha messo in campo. Ma qual è la situazione di partenza per le piccole e medie imprese italiane? Quale futuro si prospetta nel nostro Paese?

Qui vediamo alcuni dati relativi alle PMI italiane con uno specifico focus su quelle piemontesi e una prospettiva economica per gli ultimi mesi del 2022.

Next Generation EU e PNRR: cosa sono e quali sono i loro pilastri?

L’impatto della crisi sanitaria del 2020 ha colto impreparate molte economie europee, in particolare quelle che già manifestavano problemi economico-finanziari, come l’Italia. Per questo l’Unione Europea ha adottato una soluzione senza precedenti nella storia dell’UE ovvero un piano che prevede l’erogazione di un’ingente cifra a favore degli Stati membri (pari a circa € 750 miliardi) dal nome Next Generation EU (NGEU).

All’interno di tale piano si inserisce il c.d. PNRR (Piano di Ripresa e Resilienza), un documento di adesione che ciascuno Stato Membro ha compilato e inviato alla Commissione Europea per ottenere il diritto di accedere ai fondi del Dispositivo per la Ripresa e Resilienza (RRF), principale componente del programma NGEU che ha durata di 6 anni (2021-2026) ed una dimensione totale di € 672,5 miliardi.

Figura 1: Next Generation EU – Dispositivi e risorse disponibili, miliardi di Euro

PNRR e Italia

Come uno degli stati maggiormente colpiti dalla crisi sanitaria, l’Italia ha ormai da tempo presentato il proprio Piano. Quello italiano è un piano, o programma, che si estende sulla base di tre assi strategici ovvero:

1. Transizione Digitale e Innovazione
2. Transizione Ecologica e
3. Inclusione Sociale e riequilibrio territoriale, che prevede un impatto significativo sulla crescita economica e della produttività raggiungendo un PIL di 3,6 punti percentuali più alto rispetto a uno scenario di base senza l’introduzione del Piano.

Questo piano avrà un’importanza strategica e senza precedenti perché delineerà le prossime politiche del Paese e le modalità di stanziamento dei fondi per riparare ai danni economici e sociali della crisi pandemica, contribuire a risolvere le debolezze strutturali dell’economia italiana e soprattutto accompagnare il Paese su un percorso di transizione ecologica e ambientale (diminuendo i divari territoriali, generazionali e di genere).

Il Piano italiano sarà strutturato in sei mission quali:

1. Digitalizzazione, Innovazione, Competitività e Cultura: € 49 Miliardi per permettere il raggiungimento del 100% di popolazione connessa entro il 2026 (di questi, 8,5 milioni di famiglie, imprese e scuola attraverso “connessioni veloci”);
2. Rivoluzione Verde e Transizione Ecologica: € 68,6 Miliardi per efficientare il riciclo dei rifiuti, ridurre gli sprechi di acqua potabile sulle reti idriche e sviluppare la ricerca e il sostegno per l’uso dell’idrogeno nelle industrie e nei trasporti;
3. Infrastrutture per una Mobilità Sostenibile: € 31,5 miliardi suddivisi tra la modernizzazione e miglioramento delle ferrovie regionali per ridurre i tempi delle tratte e l’investimento in porti verdi;
4. Istruzione e ricerca: € 31,9 miliardi per la realizzazione di nuovi asili nido, la trasformazione in classi c.d. connected learning environment, ristrutturazione delle scuole e creazione di nuovi dottorati;
5. Inclusione e Coesione: € 22,6 miliardi per investimenti in zone economiche speciali e per garantire sostegni a persone vulnerabili, non autosufficienti e con disabilità;
6. Salute: € 18,5 Miliardi da stanziare per modernizzare e digitalizzare il sistema sanitario garantendo equità di accesso alle cure.

PMI piemontesi e PNRR: perché è così importante?

A luglio di quest’anno è stato condotto uno studio a campione su circa 1000 piccole e medie imprese attive in Italia (Fonte: Qonto). Dallo studio, si evidenzia come circa il 61% delle PMI della Regione Piemonte sta utilizzando (o ha intenzione di farlo) le risorse del Piano. Le ragioni di tale spinta si ritrovano principalmente nella situazione geopolitica UE e negli incentivi ad aderire al processo di digitalizzazione – tema che ormai è fortemente riconosciuto come un punto di forza di un’azienda competitiva sul mercato.

Perché il PNRR è così importante per le aziende, soprattutto per le PMI?

L’accesso a questi fondi è fondamentale per le realtà più piccole perché sono queste quelle più soggette agli impatti negativi sul bilancio del c.d. caro energia, con un’incidenza media di oltre il 10%. E non è tutto: a quanto detto si aggiungono il graduale innalzamento dei tassi di interesse, una conseguente limitazione della possibilità di ottenere finanziamenti per investimenti o altro e sempre un minor potere d’acquisto della moneta unica (Euro) causato dall’incremento dell’inflazione.

A confermare tale situazione, si stima che circa il 26% delle società Piemontesi ha rinviato gli investimenti previsti, il 55% ha aumentato i prezzi e il 21% è in procinto di rinegoziare i contratti di fornitura.

Tralasciando i dettagli economico-finanziari, un importante ruolo del PNRR per la ripresa delle PMI nazionali e Piemontesi, si basa sul reperimento di competenze digitali e manageriali, che ad oggi risultano essere tra le più difficili da trovare. Non è quindi un caso, che dallo studio sia emerso che circa il 65% delle società Piemontesi aderenti al PNRR abbia scelto di utilizzare le risorse finanziare del piano in programmi di formazione, focalizzandosi sullo sviluppo di competenze digitali e competenze manageriali.

Non solo PNRR: Fondo Sviluppo (FESR)

A Ottobre 2022 è stata ufficializzata l’approvazione del Fondo Europeo per lo sviluppo regionale del Piemonte (FESR) da parte della Commissione Europea, un Fondo che prevede lo stanziamento di € 1,5 miliardi entro il 2027, incrementando nei fatti del 50% la dotazione del precedente FESR 2014-2020.

Il nuovo FESR, sulla falsariga del PNRR, impiegherà le risorse finanziarie per sostenere la ricerca e lo sviluppo dell’innovazione, per migliorare la competitività e la transizione digitale per le imprese Piemontesi (c.a. € 800 milioni), facilitare la transizione ecologica e la mobilità urbana sostenibile (c.a. € 475 milioni) con misure specifiche nel campo dell’energia, finanziare i progetti di sviluppo territoriale delle comunità locali (c.a. € 140 milioni) e il potenziamento delle competenze (c.a. €20 milioni).

Piemonte: il vero target Europeo

Nel corso degli anni, lo sviluppo economico del Piemonte, ha portato numerose multinazionali e società estere a investire ingenti risorse all’interno della Regione, anche in virtù del protocollo d’intesa firmato nel maggio 2021 dal sistema Confindustria e Regione Piemonte volto a consolidare e attrarre investimenti esteri.

Numeri alla mano, il Piemonte occupa il terzo gradino del podio in Italia per presenza di multinazionali con 4.381 unità locali di imprese a controllo estero che dispiegano circa 150.000 addetti, rappresentando quindi oltre un terzo dell’occupazione delle grandi imprese attive in Piemonte, contribuendo a quasi 18% della creazione del valore aggiunto regionale, specialmente nel settore industriale con un picco del 20,4%.

Uno dei motivi principali per uno sviluppo così elevato di business di proprietà estera è collegato alla struttura privilegiata del Piemonte sia da un punto di vista economico, di filiere e anche per posizione geografica.

Q4 2022: le previsioni per le PMI piemontesi

Posto che ogni crisi ha in sé il germe di una rivoluzione positiva – ponendosi come una sfida che richiede di adoperare nuovi strumenti – è senza dubbio vero che le previsioni italiane per gli ultimi mesi del 2022 appaiono perlomeno intricate.

Da un’indagine su oltre 1.300 imprese manifatturiere e dei servizi realizzata da Unione Industriali Torino e Confindustria Piemonte trapela un ridimensionamento della fiducia, non per cause legate all’Italia ma per il rallentamento globale dell’economia e l’incertezza sulla situazione geopolitica che ha comportato la crisi energetica e una maggiore inflazione.

Questa situazione non indica uno stato di recessione imminente perché i tassi di utilizzo degli impianti (e dunque della produzione) tanto quanto i tassi sull’occupazione restano elevati, o almeno stabili.

Anche gli investitori non sembrano spaventati, ma i vari aumenti derivanti dalla crisi energetica (rincaro energia elettrica, rincaro prezzo del gas, inflazione) hanno un impatto importante sulla redditività delle aziende.

Vediamo di seguito uno spaccato dei vari settori:

Manifatturiero

Prevede una riduzione sia per ordini che produzione rispettivamente pari al 4,6% e 1,8%, che rapportato all’ultima rilevazione di giugno rappresentano un calo di 11 e 12 punti. Inoltre, è previsto un calo di 7,7 punti anche nell’export.

Metalmeccanico

Le prospettive risultano superiori alla media regionale, in quanto gli investimenti restano molto alti, con un importante performance della meccatronica, degli impiantisti e della gomma-plastica che registra una ripresa dopo il calo di giugno.

Alimentare, Edilizia, Legno, Tessile

Aspettative in calo, nonostante investimenti al di sopra della media.

Servizi

Aspettative decisamente positive nel settore.

Commercio e turismo

Certamente i settori con le prospettive più complesse e che risultano maggiormente impattate, proprio per tipologia di business, rispetto al momento storico e al contesto socioeconomico.

A cosa serve la valutazione d’azienda?

La valutazione aziendale (o business valuation) è un processo fondamentale per comprendere potenzialità e rischi del business e di conseguenza crescere sul mercato.

Le variabili considerate per tale operazione sono molteplici, ad esempio:

• asset materiali e immateriali (valore di un marchio o di un impianto)
• il capitale della società (com’è strutturato, se in Debt o Equity)
• il settore o mercato di riferimento (e relativi trend, ovvero le preferenze di investitori e consumatori)
• l’impatto che eventuali investimenti futuri avranno sulla capacità dell’azienda di generare flussi di cassa positivi in un determinato lasso di tempo.

In questo contesto è importante sottolineare l’evoluzione del mondo M&A (Mergers & Acquisitions): si tratta di un settore che anno dopo anno registra numeri sempre maggiori sia in termine di deals chiusi che per volumi per singola operazione (in tutto il 2021 si è registrato un aumento del 27,3% dei deals rispetto al 2020). Questo dato dimostra ancora una volta l’importanza di un’attenta valutazione d’azienda: conoscere il valore della propria azienda, all’interno di una due diligence o meno, è fondamentale per la pianificazione e attuazione delle strategie di business relative a vendite, fusioni o acquisizioni. Su quali attività puntare, oppure dove agire per diminuire i rischi? Queste sono alcune delle domande che emergono a seguito di un’attenta valutazione, ovvero di una presa di coscienza dell’azienda da parte del management.

L’attività risulta ancora più complessa se consideriamo il trend attuale – che tocca tutti i mercati e i settori – verso i criteri e le politiche ESG (environment, social, governance).

Vediamo di seguito i metodi e l’importanza di un advisor esterno per una corretta valutazione d’azienda, anche in ottica ESG.

In generale, i metodi di valutazione d’azienda sono tre (fatta eccezione per le eventuali combinazioni fra essi):

• Finanziario, ovvero l’analisi dei flussi monetari complessivi che rientrano negli anni considerati dalla valutazione. In questo caso, i flussi vengono attualizzati, ovvero non parametrati sul solo valore nominale;
• Patrimoniale, valutazione netta dei valori aziendali. Con il metodo Patrimoniale si ottiene il capitale economico dell’azienda, cioè il saldo netto fra attivo rettificato e passivo aggiornato rappresenta il capitale economico dell’azienda;
• Reddituale, un metodo che consente di definire la capitalizzazione del reddito che l’azienda può produrre nell’arco di tempo oggetto della valutazione.

La scelta del Metodo di calcolo è uno dei momenti chiave dell’attività di valutazione d’azienda perché è in base a esso che possono emergere plus o punti di potenziamento utili per la strategia aziendale.

In questa fase è fondamentale scegliere un consulente esterno in grado di dedicare tempo, risorse e competenze a questo delicato momento della vita aziendale.

La finanza straordinaria e la valutazione d’azienda

La valutazione d’azienda assume un ruolo cardine anche nell’ambito della finanza straordinaria, ovvero quelle operazioni che determinano cambiamenti sostanziali nella dimensione e nella composizione della società (e del suo passivo). I processi di acquisizione e vendita (M&A) ricoprono un ruolo importante nella finanza straordinaria e sono dunque i processi in cui la valutazione d’azienda appare fondamentale (e la presenza di un professionista esterno di importanza strategica).

L’operazione di M&A, complessa sotto ogni punto di vista poiché richiede la massima professionalità in termini di iterazioni tra le persone interessate per evitare di alimentare il rischio di insuccesso dell’operazione.

Che si tratti di una PMI alla ricerca di un acquirente o di una start-up in fase di aumento di capitale, conoscere il valore della propria società ottimizza la consapevolezza dell’imprenditore di fronte a terze parti, andando a ridurre il rischio di trovarsi impreparati sulle criticità che possono emergere in fase di dialogo tra gli interessati.

Oltre a quanto detto, il principio dell’oggettività, parte integrante di una corretta valutazione aziendale, getta le basi per il successo di una trattativa. Su questo è opportuno fare alcuni distinguo:

• lato Buy-Side, la valutazione permette all’investitore di fissare l’importo massimo che intende investire e oltre il quale il deal idealmente non si conclude
• dal lato Sell-Side essa permette all’imprenditore di ottenere un valore oggettivo del proprio business, allineando le sue aspettative sul prezzo alla realtà di mercato limando marginalmente l’impatto “affettivo” sul valore della società, specialmente nei casi in cui essa sia ancora in mano al fondatore o a conduzione familiare da generazioni.

Queste sono valutazioni importanti che il singolo imprenditore è in grado di fare con l’aiuto di un professionista preparato in grado di massimizzare il risultato in base ai desiderata del management.

Il trend: ESG e valutazione d’azienda 

Con la presenza sempre più marcata nella governance aziendale delle politiche relative alla sostenibilità ambientale, economica e sociale, l’impatto dei fattori ESG nel processo di valutazione aziendale può incidere sia sui flussi finanziari previsti a piano che sul costo del capitale. 

Una mancata attenzione agli aspetti ambientali, economici e sociali porta inevitabilmente la società a esporsi al rischio di non raggiungere il business plan preventivato, e di fatto avere delle difficolta nella generazione di flussi di cassa e conseguentemente delle riduzioni del valore aziendale.

Per fare un esempio, la scarsa attenzione verso il welfare aziendale dei propri dipendenti, nel breve termine può comportare un eccessivo turn-over del personale detentore del know-how provocando una drastica diminuzione del valore dell’azienda. Questo viene confermato da un interessante studio della Fondazione Nazionale di Ricerca dei Dottori Commercialisti che sottolinea come gli aspetti collegati al personale “possono incidere positivamente fino a quasi il 4% sui rendimenti azionari rispetto a società comparabili che non vantano una simile soddisfazione e produttività della forza-lavoro”.

Tenendo presente che la struttura finanziaria della società incide sulla valutazione in virtù dell’attualizzazione dei flussi di cassa attesi al costo medio ponderato del capitale (WACC) che è composto dal costo del debito e dal costo dell’equity, l’impatto di evidenti politiche ESG permette alle aziende di ottenere un incremento nella valutazione in virtù di alcuni benefici come la riduzione del costo del debito grazie a finanziamenti o investimenti sostenibili a tassi di interesse ridotti.

L’importanza di un consulente esterno per la valutazione d’azienda

Il processo descritto è tanto importante quanto complesso per il corretto funzionamento dell’azienda e la completezza dell’overview della situazione in possesso del management. Talvolta il tempo gioca un ruolo fondamentale in quest’attività poiché richiede non solo un alto livello di competenza ma anche molto tempo per la valutazione in sé. Per questo è sempre consigliabile farsi affiancare da un advisor, per avere la certezza di un professionista dedicato a tale attività.

Concentrandoci ancora sul fattore tempo, è consigliabile sottoporre la società a una valutazione con cadenza regolare. Questo permette infatti di avere un controllo costante e sempre aggiornato sull’andamento del valore societario nel tempo, fornendo al management preziose informazioni sugli elementi che danno valore al business. Così facendo, è possibile rafforzare o modificare tempestivamente la strategia aziendale a medio lungo-termine ed eventualmente pianificare una o più operazioni di finanza straordinaria nel momento migliore per la società.

Self-made e professional valuation

È senza dubbio vero che oggi sono diversi i tool in grado di supportare la valutazione aziendale per effettuare una valutazione self-made come excel worksheets. Ma come abbiamo visto, però, la valutazione d’azienda è un momento delicato per la vita dell’impresa e soprattutto è potenzialmente un primo step in grado di portare a nuove attività (operazioni di finanza straordinaria, per fare un esempio).

Ecco perché il ruolo degli advisor è di fondamentale importanza per ottimizzare il processo di vendita/acquisizione riducendo il rischio di eventuali svalutazioni (lato Sell-Side) o ipervalutazioni (lato Buy-Side) della società coinvolta.

ADB, in qualità di società di consulenza finanziaria indipendente, affianca le PMI durante l’intero processo di M&A e nel delineamento della strategia finanziaria aziendale più idonea (aumento di Capitale, MiniBond, IPO, etc.). Grazie al know-how del team, ADB fornisce gli strumenti necessari per comprendere e approfittare dei parametri essenziali nell’elaborazione del prezzo (di acquisto o di vendita) nel corso delle trattative (per operazioni M&A) che nella profilazione della fonte di finanziamento più indicata.

L’expertise di ADB in materia di valutazione aziendale è oggi uno degli strumenti più forti in grado di supportare le società nel processo verso soluzioni sostenibili.

Da tempo ormai, il team ADB si occupa di valutazioni di società ESG oriented, per esempio nel caso di Epico S.r.l. in qualità di advisor diretto oppure del fondo Zenit SGR – Chiron Energy S.r.l. per l’emissione di due MiniBond del valore complessivo di € 11,25M dove ADB ha operato in qualità di fund advisor.

Spesso il successo di una strategia parte da una semplice domanda: quanto conosci il tuo business e quanto sei in grado di valutarlo?

Siamo sempre disponibili a rispondere a tutte le domande sull’argomento per valutare il tuo business e farlo crescere sul mercato.

€7,1 Miliardi: è questo il valore dei 1.009 MiniBond emessi da 742 emittenti unici dal 2013 a oggi Sono dati, questi, che dimostrano in modo evidente e innegabile quanto la c.d. finanza alternativa sia sempre più uno strumento a favore delle PMI per reperire capitali in una forma complementare e parallela al tradizionale canale bancario.

Ora più che mai, dunque, vale la pena approfondire l’argomento per fornire alle piccole e medie imprese del nostro Paese tutti gli strumenti per crescere.

Perché è così importante in Italia supportare le PMI? La risposta è semplice: il tessuto economico italiano è basato principalmente sui risultati prodotti da queste aziende che rappresentano un record nel panorama europeo, piazzando l’Italia al primo posto in UE per numero di imprese (+3,7M). Questo è il motivo per cui, analizzando i dati storici, gli istituti di credito si sono in larga parte dedicati a fornire appoggio a queste entità attraverso varie soluzioni di finanziamento. Da questa analisi non è difficile comprendere come mai l’Italia si posizioni sul gradino più alto della classifica Europea per ricorso al debito bancario come fonte di finanziamento.

Se da una parte questa azione ha garantito un supporto economico nel tempo, dall’altra ha impedito la conoscenza di numerose alternative rispetto al canale bancario: oggi, infatti, alcuni imprenditori ancora ignorano l’esistenza e soprattutto i benefici per lo sviluppo aziendale rappresentati da soluzioni alternative come i Minibond.

Infatti, questo innovativo strumento di finanziamento è indirizzato anche alle aziende non quotate in Borsa che sono alla ricerca di una liquidità immediata da investitori istituzionali e professionali per finalizzare i propri scopi strategici. Le risorse finanziarie necessarie vengono acquisite dalla società tramite l’emissione di un “bond” con un valore tipicamente non superiore ai €50M (per questo chiamato “mini”), in cambio di titoli di credito da rimborsare a un tasso concordato e in modalità amortizing (graduale restituzione del capitale a scadenze predefinite) o bullet (rimborso integrale alla scadenza dello strumento) o balloon (forma di rimborso rateale che prevede l’ultima rata di rimborso di dimensione molto superiore rispetto alle rate precedenti).

Cosa sono i minibond?

La discussione sui MiniBond ha preso piede a seguito dell’entrata in vigore del Decreto Sviluppo del 2012: stante l’introduzione di requisiti stringenti e necessari per soddisfare gli Istituti di Credito, le PMI hanno manifestato sempre maggiori difficoltà nell’accesso al credito. Da qui la necessità da parte del sistema Paese di creare strumenti diversi per supportare gli imprenditori. Uno di questi è proprio lo strumento dei Minibond.

Non è un caso che queste obbligazioni (o titoli di debito) siano state appositamente studiate per le PMI: ecco perché la facilità di emissione, i costi ridotti rispetto ad altri strumenti e tutti i vantaggi per quelle aziende che non possono (o non vogliono) ottenere liquidità chiedendo un finanziamento alla banca. Non solo: l’emissione di MiniBond favorisce anche il principio di Trasparenza: secondo il c.d. “use of proceeds”, infatti, l’emittente non può utilizzare i fondi per il risanamento di una crisi aziendale ed è dunque tenuto a specificare i motivi dell’emissione in due modi alternativi ovvero:

• una condivisione anticipata di un piano di crescita;
• altre iniziative adottate in ottica sostenibilità (es. una riconversione aziendale o la costruzione di impianti a minor impatto ambientale).

Requisiti dell’emittente e sottoscrittori

Per ottenere l’emissione di MiniBond è necessario che:

• la sede principale della società di capitali o cooperativa sia in Italia o, in alternativa, che la sua operatività principale si svolga nel nostro Paese;
• l’azienda abbia un fatturato non inferiore ai €2M ed un organico di oltre 10 dipendenti;
• la PMI non sia di proprietà di altri intermediari finanziari come banche, compagnie assicurative, SGR, etc.

La sottoscrizione dei Minibond è invece generalmente riservata ad investitori istituzionali professionali ed altri soggetti qualificati come:

1. Banche
2. Imprese di investimento
3. SGR
4. Società di Gestione Armonizzate
5. SICAV
6. Intermediari finanziari iscritti nell’elenco previsto dall’articolo 107 del T.U. bancario
7. Le banche autorizzate all’esercizio dei servizi di investimento anche aventi sede legale in uno Stato extracomunitario

Vantaggi dei Minibond

Oltre al principio della trasparenza, precedentemente descritto, l’emissione di un MiniBond può produrre un vantaggio in termini di “visibilità” se si sfrutta la potenzialità offerta dalla quotazione dell’emissione su ExtraMOT PRO³, segmento obbligazionario di Borsa Italiana dedicato alle PMI e alle società non quotate, e di supporto offerto da Borsa Italiana in termini di network per trovare partner o listing sponsor che supportino l’azienda nel percorso o che getti le basi in futuro per una nuova emissione.

Ne consegue, quindi, che la scelta di quotare la propria emissione aumenterebbe notevolmente la visibilità della società nei confronti di investitori professionali, che in caso di “revolving” o nuove emissioni avrebbero già a disposizione tutta la documentazione e le informazioni necessarie per valutare un potenziale investimento. 

A supporto delle potenzialità di sviluppo che l’apertura da parte di una PMI al mercato dei capitali tramite emissione di Minibond garantisce, una recente ricerca effettuata in collaborazione da Istat, Banca d’Italia e BCE, ha dimostrato come le aziende che hanno ricorso alla quotazione dei MiniBond negli anni abbiano avuto una crescita più consistente, supportata da una maggiore produttività e solidità, e da migliori rapporti contrattuali con gli investitori, scaturiti in conseguenti abbassamenti dei tassi di interesse. 

Nel dettaglio i vantaggi portati dall’utilizzo dei MiniBond possono essere suddivisi in 4 differenti cluster:

1. Vantaggi Pratici
2. Vantaggi Finanziari
3. Vantaggi Creditizi
4. Vantaggi per gli Investitori

Se per i vantaggi pratici, che consistono nella serie di opportunità che un’azienda coglie in termini di crescita, visibilità e disponibilità economica attraverso l’emissione di un MiniBond, è interessante analizzare le possibilità a livello finanziario che ricorrere che questo strumento concede alle società. Di fatti, l’emissione di un MiniBond rappresenta per le società uno strumento di diversificazione delle fonti di finanziamento volto a garantire un livello di stabilità delle risorse finanziarie disponibili attraverso l’apertura di un canale complementare a quello bancario in grado di ridurre la dipendenza della società proprio da quest’ultimo, offrendo inoltre di differenti tipologie di rimborso mirate per alleggerire anche l’esborso iniziale della società (preammortamento). 

Da non sottovalutare è anche il vantaggio in termini di valutazione del merito creditizio che risulta migliorato nei confronti del sistema bancario, grazie a una valutazione più oggettiva basata non solo su dati storici ma anche su informazioni qualitative e previsionali. Ne consegue che l’emissione di un MiniBond apre le porte alla società emittente verso un miglioramento dello standing societario, gettando le basi, anche, per un percorso formativo propedeutico all’ingresso nel settore del Private Equity e a future operazioni di IPO. Ma i vantaggi del MiniBond non sono esclusivamente indirizzati alle società emittenti, essi infatti includono anche delle opportunità per i sottoscrittori. In tal senso, questo strumento finanziario permette a un investitore di godere di alcuni benefici fiscali, di introdurre garanzie pubbliche come il Fondo Centrale, SACE o FEI, di ottenere aspettative di rendimento più elevate rispetto alle obbligazioni liquide, aumentare la decorrelazione rispetto agli investimenti tradizionali e la garanzia di ricevere dei flussi cedolari definiti.

Il ruolo degli advisor

Il coinvolgimento di un professionista esperto in materia quale un advisor legale e/o finanziario è in assoluto il primo passo per comprendere i vantaggi e le potenzialità di una emissione obbligazionaria in termini concreti.

Il ruolo degli advisor è infatti fondamentale nella riuscita di un’emissione: è grazie alla sua expertise che riesce a fornire il supporto necessario nella decisione strategica iniziale da parte di un’impresa che emette. Gli strumenti con cui l’advisor può portare avanti questo processo sono di natura analitica: un’analisi approfondita del business plan e dell’Information Memorandum necessaria per definire tempi e modalità di emissione e soprattutto individuare gli investitori iniziali.

ADB – Corporate Advisory, con un solido track record nel ruolo di advisor dell’emittente in oltre 30 operazioni di Minibond per un controvalore superiore ai € 180M (ultima emissione datata 15/06/2022 ella società EPICO e quotata sul segmento ExtraMOT PRO³), si inserisce proprio all’interno di questo particolare scenario, assumendo la posizione di player riconosciuto nel settore della consulenza finanziaria a supporto delle PMI Italiane in cerca di soluzioni di finanziamento alternative per realizzare i propri piani strategici a medio-lungo termine, affiancando imprenditori e manager nel trovare la soluzione più adatta a consolidare, ampliare o rilanciare il proprio business.

MINIBOND: Strumenti di opportunità e crescita

Molti sono ancora i passi da fare per permettere l’utilizzo sempre più frequente dei MiniBond): i MiniBond sono senza dubbio strumenti di debito che possono spaventare l’imprenditore non informato dei recenti sviluppi e opportunità di mercato. Questo però porta lo stesso imprenditore anche a non approfittare di strumenti semplici e strutture agili come quelle degli advisor.

Tuttavia, il trend dei MiniBond risulta altamente positivo, come dimostrato dai numeri riportati in precedenza: la percezione è dunque che, pur in presenza di una diffidenza nei confronti del debito generalmente inteso da parte dell’imprenditore, questo inizia a ricorrere a questo strumento innovativo, sperimentandolo e riconoscendone progressivamente i vantaggi.

Da qui la nostra previsione di crescita per i prossimi anni che vedranno sempre più PMI affacciarsi nel mondo del Private Debt e utilizzare il MiniBond come strumento innovativo per il loro sviluppo.

Per saperne di più sui MiniBond contattaci.

Il Gruppo romano attivo nella produzione di energie rinnovabili ha emesso un prestito obbligazionario quotato per supportare il proprio piano di crescita. 

Roma, 15 giugno 2022 — Energy Production Industry Company S.r.l., holding di partecipazioni industriali a capo di un Gruppo che investe in impianti per la produzione di energia rinnovabile da fonte idrica e solare, comunica che ha emesso in data odierna il prestito obbligazionario denominato “Epico S.r.l. – 4,5% 2022 – 2026 Amortizing” di ammontare nominale complessivo di 6,25 milioni di euro. I titoli sono stati ammessi alla negoziazione sul Segmento Professionale ExtraMOT PRO³ del Mercato ExtraMOT, gestito da Borsa Italiana S.p.A. 

Le obbligazioni sono state interamente sottoscritte – ai sensi dell’articolo 2 lett. e) del Regolamento (UE) 2017/1129 del Parlamento Europeo e del Consiglio del 14 giugno 2017, sottoposti a vigilanza prudenziale ai sensi di quanto richiesto dall’articolo 2483, comma 2, del Codice Civile – da Banca Sella, fondo Zenit Progetto Italia 4.0 gestito da Zenit SGR, Banca Valsabbina e Mediocredito Trentino Alto Adige.